2.2 Стили управления портфелем

Имеются некоторое количество манер управления портфелем активов, ключевые из них: технический и фундаментальный анализы.

1) В техническом применяется графический и математический подход к анализу изменения цен в прошлом. Данный подход базируется на базовом предположении, что модели изменения цены повторяются и различимы. Тут требуется сбор и анализ большого объема сведений. Потом цены изображаются графически с применением графика с осями х и у для данных цены и времени. По сути, технические специалисты занимаются поиском тенденций ("трендов”) и переломных моментах в этих трендах. Кроме того важно проанализировать уровень изменчивости (крайние значения изменения стоимости за конкретные промежутки времени) и то, что известно под названием "среднее скользящее значение” (т.е. привнесение более поздним ценам большего веса по сравнению с более ранними).

2) В фундаментальном анализе применяются доступные финансовые показатели с целью расчета обширного диапазона коэффициентов. Отталкиваясь из этих коэффициентов специалист обусловливает несколько норм прибыли и роста и может дать оценку в цифрах будущую доходность фирмы.

Значительные различия в данных двух подходах состоят в следующем: технический анализ исходит из того, что история цен содержит важнейшее значение для установления вероятностных цен в будущем, в то время как фундаментальный анализ базируется в расчете предстоящей цены (и ее дисконтировании вплоть до текущей стоимости), исходя из убеждения, что то, то что совершалось ранее, не оказывает воздействия на возможные будущие цены. И хотя данные подходы диаметрально противоположны, в практике торговли фундаментальный анализ, равно как принцип, применяется с целью принятия долгосрочных инвестиционных решений, а технический - для определения периода реализации капиталовложения (покупки или реализации).

Применение технического анализа содержит ряд положительных сторон. Во-первых, этот прием неэмоционален в том значении, что специалист (или вкладчик) отслеживает только лишь изменение стоимости на ценную бумагу. Его личные надежды не оказывают большое влияние на его решения, т.е. решения принимаются только на основе графиков и чисел.

Второе большое превосходство в том, то что данный метод ориентирован во времени в том значении, что он демонстрирует специалисту, когда необходимо приобретать или реализовать, а выбор времени считается важным условием в искусстве консультирования по инвестициям.

Один из минусов состоит в том, что у данного метода отсутствует теоретической базы. За "моделями” технического анализа не стоит практически никакой экономической либо статистической концепции. Иными словами, отсутствует оптимального обоснования этого метода. Логично, что критики данного метода зачастую сравнивают технический анализ с колдовством или алхимией Фабоцци Фрэнк Дж. Управление инвестициями: Университетский учебник. - М., 2009, с. 216.

Источником одного из разновидностей данного спора стала статистическая концепция. На Западе в значительном числе исследовательских трудов исследовалось движение цен на ценные бумаги. В исследованиях применялись наиболее передовые статистические способы и исследовались цены на ценные бумаги практически всех государств. Итоги попросту удивительны. В половине исследований выполнен вывод о том, что цены на ценные бумаги меняются как случайные числа. Принимая во внимание тренд изменения цены, имеется 50% математической вероятности того, что на следующий день она повысится и 50% того, что она опустится, вне зависимости от предшествующей конфигурации графика стоимости. Из этого можно сделать вывод, что в изменении стоимости на ценные бумаги отсутствуют конкретные модели.

Другая половина исследователей пришла к другому заключению, т.е. что изменения стоимости не случайны и что подобные модели существуют.

Исследовательские работы не дают конкретного результата. Однако тот факт, что существуют значимые сомнения в наличии высокоупорядочных моделей в изменении стоимости на ценные бумаги, является тяжелой задачей для достоверности метода технического анализа.

И последнее, вероятно, самое существенное замечание, заключается в том, что метод технического анализа основывается на определение определенных конфигураций. Два специалиста по техническому анализу, исследующих один и тот же график изменен цен, могут вполне сделать различные заключения из этого материала.

Фундаментальный анализ во многом базируется на субъективных сужденьях, хотя эти мнения и полагаются на весьма информированные источники и сведения по качеству.

Эти два метода анализа, фундаментальный и технический, весьма разные, но необязательно рассматривать их соперничающими. Они могут дополнять друг друга.

Стратегия использования обоих методов состоит в том, чтобы воспользоваться достоинствами каждого из них, а непосредственно:

Использовать фундаментальный анализ с целью отбора ценных бумаг

Использовать технический анализ с целью выбора этапа выполнения операции.