2.1 Объекты и субъекты денежно кредитной политики

Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Денежный рынок можно определить как совокупность рыночных институтов, обеспечивающих взаимодействие предложения денег и спроса на них.

Выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики может повлиять на состояние денежного рынка посредством формирования, как предложения, так и спроса на деньги. Денежное предложение в зависимости от различных целей денежно-кредитной политики графически представлено на рисунках 1,2,3.

Рисунок 1. Денежное предложение при монетарной политике, направленной на поддержание неизменной массы денег в обращении

Обычно предложение денег изображается вертикальной прямой, когда предполагается, что на каждый момент времени создано определенное фиксированное количество денег, которое не зависит от величины ставки процента.

Рисунок 2. Денежное предложение при гибкой денежно-кредитной политике

Рисунок 3. Денежное предложение при допущении изменения массы денег в обращении и ставки процента, где M - количество денег в обращении.

В реальности предложение денег зависит от целей денежно-кредитной политики в стране. Доля наличности в совокупном денежном обращении показа в Приложении 4.

Если денежно-кредитная политика должна поддерживать на неизменном уровне количества денег в обращении, то на графике денежного предложения будет вертикальная прямая (Sm1). Это означает, что предложение денег регулируется независимо от уровня процентной ставки и цель - ограничить инфляцию.

Денежно-кредитная политика может быть гибкой, и направлена на поддержание фиксированной ставки процента. В данном случае на графике денежного предложения это горизонтальная прямая (Sm2). Целью данной денежно-кредитной политики является не столько снижение инфляции, сколько стимулирование инвестиций.

Когда денежно-кредитная политика допускает колебания денежной массы в обращении и ставки процента, на графике денежного предложения линия наклонная (Sm3). Целью денежно-кредитной политики в данном случае является поддержание достаточного уровня монетизации экономики. Данная политика является пассивной и проводится в условиях, когда экономика развивается стабильно.

При таких различных вариантах денежно-кредитной политики денежный рынок может представлен графически на рисунке 2.

Рисунок 4. Денежный рынок при различных вариантах денежно-кредитной политики

На рисунке 4 точка Е, что находится на пересечении кривых спроса и предложения денег, определяет "цену" равновесия на денежном рынке. В ней определяется равновесная ставка процента и равновесная величина денежной массы.

Равновесие на денежном рынке подвижное, т.е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов. Равновесие на рынке денег означает равенство количества денег, которое хозяйственные агенты хотят сохранить в форме М-1, количеству денег, предлагаемому Центральным банком. При увеличении предложения денег (линии Sm1, Sm3), возникает кратковременный их избыток. При более низкой процентной ставке люди будут стараться уменьшить денежные запасы, которые не приносят дохода, вкладывая их в другие финансовые активы (например, облигации). Спрос на них вырастит, что приведет к увеличению цены. Низкая процентная ставка, или альтернативная стоимость хранения денег, приведет к тому, что ликвидность станет менее дорогой. Население и фирмы будут стремиться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым толкая вниз цены на ценные бумаги, а норму процента вверх, достигая тем самым равновесия на денежном рынке при большом предложении денег и меньшей процентной ставки.

Рассмотрим пример, когда меняется предложение денег, а спрос на них остается неизменным. На рисунке 5 приведены типичные кривые спроса и предложения денег.

Рисунок 5. Кривые спроса и предложения денег

При анализе рисунка 5 видно, что население и фирмы будут держать на руках точно 150 млрд. руб. лишь при процентной ставке равной 7%. При других ставках процента равновесие невозможно. Рассмотрим реакцию денежного рынка на изменение денежного предложения. Предположим, что предложение денег увеличилось со 150 млрд. руб. до 200 млрд. руб. (рис. 6).

Результатом увеличения количества денег в обращении будет уменьшении ставки процента с 7% до 5%. При ставке процента, равной 7%, людям потребуется лишь 150 млрд. руб. Излишек предложения в 50 млрд. руб. они инвестируют в ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг будут расти, что эквивалентно падению процентной ставки. По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшится, и население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов. При ставке процента, равной 5%, равновесие на денежном рынке будет восстановлено: спрос и предложение денег будет равно 200 млрд. руб.

Проанализируем последствие изменения в спросе на деньги. Первоначально рынок находится в равновесии в точке Е1 при номинальной ставке процента, равной 7%. Рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение Dm2.

Рисунок 6. Увеличение предложения денег

При исходной процентной ставке население и фирмы хотели бы держать на руках 200 млрд. руб., несмотря на то, что банковская система может предложить лишь 150 млрд. руб. Население и фирмы предпринимают попытки приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Эти действия приводят к повышению номинальной ставки процента до 12%, что обеспечивает соответствие количества денег, находящихся в обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирм в соответствии с их желаниями. Денежный рынок достигает нового положения равновесия.

При уменьшении предложения денег будут происходить обратные явления. Если предложение денег уменьшится, то равновесие на денежном рынке восстановится при меньшем, чем было вначале количестве денег в обращении и более высокой ставке процента.

В случае если проводится гибкая денежная политика (линия Sm2), то увеличение предложения денег должно быть скорректировано Центральным банком. Чтобы не было повышения процентной ставки, банку необходимо уменьшить предложение денег.

Представим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение останется неизменным (линия Sm1). Допустим, что спрос на деньги вырос в результате увеличения номинального ВНП, когда требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках национальной экономики, а население и фирмы свои активы держат в денежной форме. При неизменном предложении денег равновесие может установиться когда увеличится цена денег (номинальная ставка процента).

Если спрос на деньги увеличился, то:

- кривая спроса на деньги сместиться вправо вверх, в результате произойдет нарушение существовавшего равновесия на денежном рынке;

- при неизменном предложении денег процентная ставка увеличится.

При снижении спроса на деньги и неизменном предложении будут происходить обратные явления: равновесие на денежном рынке будет установлено при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

В случае если Центральный банк проводит гибкую денежно-кредитную политику, то увеличение спроса на деньги компенсируется ростом денежного предложения, чтобы не было роста процентной ставки.

Субъектами денежно-кредитной политики являются банки и прежде всего Центральный банк в соответствии с данными ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства. Для регулирования денежной массы в обращении Центральный банк использует различные денежные агрегаты для уменьшения или увеличения их объема, изменяя структуру денежных агрегатов в общей массе денег в денежном обороте. Центральный банк, регулируя денежный оборот с помощью кредитной экспансии или кредитной рестрикции (рисунок 7).

Рисунок 7. Цели и методы регулирования денежного оборота

Кредитная экспансия центрального банка увеличивает ресурсы коммерческих банков, которые в результате выданных кредитов увеличивают общую массу денег в обороте.

Кредитная рестрикция влечет за собой ограничение возможностей коммерческих банков выдачи кредитов и вследствие этого насыщение экономики денежными ресурсами.

В зависимости от причин, которые вызвали изменение спроса на деньги, меняются и цели денежно-кредитной политики: жесткая или гибкая денежно-кредитная политика, т.е. необходимо выбрать такой вариант монетарной политики, при котором допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки.

На эффективность денежно-кредитной политики оказывает большое влияние стабильность банковской системы - составляющей экономики страны. Банки в рамках денежно-кредитных отношений обеспечивают непрерывность производственного процесса и потребления. Поэтому, регулирование и контроль коммерческих банков Центральным банком является одним из направлений денежно-кредитного регулирования экономики.