Net asset Value

По определению, данному в Принципах, под Чистой Стоимостью Активов (NAV) понимается вся стоимость активов, которая не идёт на покрытие обязательств страховой компании. Если явно не выделены активы, идущие на покрытие технических резервов, то возможно пропорциональное деление, а все оставшиеся средства будут составлять стоимость чистых активов для акционеров. Стоимость NVA должна быть определена как реалистичная рыночная оценка на дату расчёта. При определении стоимости, исключение должно быть сделано для любого контингента налоговых обязательств (напр. возникающие при продаже активов), сверх тех, что уже учтены при определении чистых активов.

Составляющими частями Чистой стоимости Активов являются Требуемый капитал (EV- Required Capital, ReC) и Свободный остаток (Free Surplus, FS).

EV Required Capital (ReC)

Под требуемым капиталом понимается стоимость капитала, необходимого страховой компании, чтобы гарантировать, что при заданных экономических параметрах и принятом риске, компания в состоянии выполнять свои обязательства перед акционерами. В своей работе «Capital Allocation for Insurance Companies» Stewart Myers и James Read указывают, что необходимость держания такого капитала не только обязательна с точки зрения регулирования деятельности страховых компаний надзорным органом, но также связана со многими издержками, в частности, агентскими, информационными, рисками встроенной рыночной стоимости и другими. Эти и другие издержки учтены в показателе «Стоимость держания требуемого капитала» (Cost of Holding Required Capital, CReC), являющимся составной частью MCEV компании, но для его определения необходимо заранее точно определить стоимость требуемого капитала.

В более ранних исследованиях ,например, в статье «Capital Allocation for Insurance Companies: Issues and Methods» авторов Jens Perch Nielsen, Rolf Poulsen и Paul Mumford, не затрагивающих проблему составления MCEV-отчетности отмечалось, что расчёт стоимости требуемого капитала должен определяться в процессе тесного сотрудничества актуарного и финансового департамента с целью предоставления актуариям возможности четкого разделения между страховыми и финансовыми рисками, а финансовому отделу хеджировать точное количество их рисков по лучшей цене. Проблеме точной оценки требуемого капитала было посвящено множество работ как финансовой направленности, в частности Leippold и Vanini (2003), так и оценивающих проблему со стороны актуариев, как, например, Cummins (2000), Kaufmann, Gadmer и Klett (2001) and Laeven и Goovaerts (2004) , однако единого мнения по расчету данного показателя предложено не было.

Принцип 5 MCEV-принципов указывает, что «объем необходимого капитала должен быть представлен с точки зрения позиции акционеров и поэтому должен быть отчищен от источников финансирования, отличных от ресурсов акционеров, например, средств страхователей». Величина требуемого капитала с использованием модели внутреннего рискового капитала рассчитывается по формуле:

где

ReC- величина требуемого капитала,

RC- рисковый капитал,

PVFP-текущая стоимость будущих прибылей,

O&G-стоимость опций и гарантий,