Ринок цінних паперів в США і Україні

1. Випуск та обіг цінних паперів у США

Механізм функціонування ринку цінних паперів у США передбачає активну участь у цьому процесі саморегулівних організацій (Self-Regulatory Organizations, SRO). Надаючи значної ваги саморегулюванню, Комісія з цінних паперів і бірж (Securities and Exchange Commission, SEC) отримує можливість делегування своїх повноважень професійним учасникам ринків і забезпечує таким чином підвищення ефективності використання своїх ресурсів. Злагоджена робота експертів з різних галузевих структур спрямована на те, щоб змусити краще обертатися механізму американських ринків капіталів, надає структурі регуляторних органів США всеосяжного характеру і дозволяє забезпечувати справедливе ставлення до всіх учасників ринків. Система саморегулювання працює, оскільки індустрія цінних паперів усвідомлює, що цілісність ринку веде до посилення впевненості інвесторів, а це, у свою чергу, сприяє розширенню бізнесу [5, 143].

У США до саморегулівних організацій відносяться недержавні професійні обєднання й асоціації, що регулюють торгівлю фінансовими інструментами, у тому числі фондові і товарні біржі, Національна асоціація дилерів з цінних паперів (National Association of Securities Dealers, NASD), Рада з визначення правил для муніципальних цінних паперів (Municipal Securities Rule Making Board, MSRB) і багато інших. Діяльність цих організацій контролюється Комісією з цінних паперів і бірж.

Внаслідок обмеженості ресурсів SEC, саморегулівні організації знаходяться в центрі уваги, коли йдеться про регулювання діяльності брокерів-дилерів і трейдерів з цінних паперів. На базі федеральних законів про цінні папери SRO визначають правила для своїх членів і здійснюють їхнє правозастосування. По суті, вони діють як агенти SEC, допомагаючи здійснювати на практиці закони про цінні папери і забезпечувати справедливість та впорядкованість у діяльності ринків.

Найбільшою саморегулівною організацією в США є Національна асоціація дилерів з цінних паперів. Відповідно до федерального законодавства, практично кожна фірма, що спеціалізується на операціях з цінними паперами і здійснює бізнес на американських ринках, зобовязана бути членом NASD. У число її членів входить близько 5400 брокерських фірм, у яких працюють понад 676 тис. зареєстрованих представників з цінних паперів (переважно брокерів). Персонал NASD нараховує більше 2000 співробітників з повною зайнятістю, а річний бюджет цієї організації складає приблизно $400 млн.

NASD була створена в результаті прийняття в 1938 році так званого Закону Мелоуні (Maloney Act of 1938), що надав SEC право реєструвати добровільні професійні асоціації брокерів/дилерів, які б самостійно здійснювали регулювання своєї діяльності під наглядом SEC.

NASD розробляє і застосовує на практиці правила, що регулюють роботу індустрії цінних паперів; подібно SEC, вона проводить перевірки відповідності серед своїх членів та ініціює дисциплінарні стягнення проти тих, у чиїй діяльності виявляються невідповідності встановленим нормам. Як правило, протягом року NASD перевіряє приблизно 15 тис. своїх членів у звязку з наявністю тієї чи іншої причини для занепокоєння, а також здійснює більш ніж 2 500 планових перевірок.

За допомогою спеціальних систем моніторингу, що ідентифікують послідовності кодувань та операцій і потенційно здатні сигналізувати про порушення, NASD відслідковує всі торги, проведені на біржі NASDAQ та низці світових ринків. Системи спостереження дозволяють отримувати найдокладніший запис усіх трансакцій, що пізніше може бути використаний регуляторними органами як доказ обвинувачення, якщо виявлять порушення закону. У випадках, коли потрібна додаткова ретельна перевірка, NASD ініціює своє власне розслідування чи, при більш серйозних порушеннях, передає справу Відділу правозастосування у складі SEC. За рік NASD також розглядає більше 80 тис. рекламних оголошень, які стосуються цінних паперів, з метою переконатися в їхній точності і відсутності інформації, що вводить в оману потенційних інвесторів.

NASD проводить сертифікацію і ліцензування всіх, хто професійно займається інвестиціями і бере участь в операціях з продажу цінних паперів на території США. Щоб забезпечити компетентність фахівців з інвестицій, Асоціація установлює вимоги до кваліфікації і вимагає здачі проведеного нею іспиту. NASD веде широкомасштабний облік усіх зареєстрованих фахівців індустрії цінних паперів у своєму Центральному реєстраційному депозитарії (Central Registration Depository, CRD). NASD має у своєму розпорядженні інформаційну систему, що дозволяє оцінювати рівень кваліфікації і переглядати списки більше ніж 850 тис. нинішніх і колишніх брокерів та галузевих представників [4, 176].

NASD також відіграє ключову роль у врегулюванні суперечок між інвесторами, фірмами, що спеціалізуються на операціях з цінними паперами і співробітниками таких фірм. Вона є найбільшим і найефективнішим форумом для вирішення таких суперечок в індустрії цінних паперів США, беручи на себе функції арбітра і посередника приблизно в 90% випадків. Кількість суперечок з питань цінних паперів різко зросла в останні роки: реєструється приблизно 7000 нових претензій на рік. Послуги, які пропонуються NASD, дозволяють заощаджувати час і гроші в порівнянні з витратами на судові процеси. NASD наймає, навчає і потім контролює значну кількість безпристрасних арбітрів, посередників і адміністраторів. Сторони, що беруть участь у суперечці, мають можливість вибирати серед більш ніж 6300 арбітрів і більш ніж 900 посередників, які є висококваліфікованими професіоналами у різноманітних галузях, повязаних з провадженням діяльності на ринках капіталів.

Оскільки приватний інвестор не може самостійно купити акції американської фондової біржі, то, насамперед, необхідно визначитися із брокером, за допомогою якого це можна зробити. Слід зазначити, що брокерів, які дають доступ на американські біржі, безліч. Однак їх можна розділити на дві великі групи: універсальні брокери, або брокери з повною комісією й дисконтні брокери, або брокери зі зниженою комісією. Зважаючи на низку обставин, серед яких неабияке значення має вартість обслуговування, індивідуальному інвесторові більш вигідно відкривати рахунок у дисконтного брокера.

За останні кілька років конкуренція між американськими брокерами значно посилилась, що призвело до зниження вартості обслуговування. Крім того, різниця в якості послуг, що надаються, й вартості обслуговування в різних брокерів поступово згладжується, тому немає необхідності довго розмірковувати, вибираючи “найкращого”. Достатньо вибрати великого й надійного брокера, що є членом Корпорації із захисту прав інвесторів, Securities Investor Protection Corporation, SIPC. Членство в даній організації гарантує інвестору, що у випадку банкрутства брокера або настання яких-небудь інших форс-мажорних обставин, його втрати будуть компенсовані. Максимальна сума покриття становить $500000, з яких у вигляді коштів буде виплачено не більше $100000. Необхідно розуміти, що SIPC не буде відшкодовувати втрати в тих випадках, коли вони відбулися з вини самого інвестора, наприклад, у результаті невдалої інвестиції в акції компанії, що згодом збанкрутувала [13, 22].

Є ще один пункт, який необхідно зясувати перш, ніж вибрати брокера й розпочати процедуру відкриття рахунку. Важливо заздалегідь визначитися з тим, наскільки часто будуть відбуватися угоди з купівлі або продажу цінних паперів, оскільки американських дисконтних брокерів можна у свою чергу розділити на дві великі підгрупи. Перша більше підходить для тих, хто торгує рідко, друга ж дозволить скоротити витрати на обслуговування тим, хто торгує дуже часто. Найбільш прийнятними для вітчизняних інвесторів, що працюють на американському ринку, є такі брокери, як Ameritrade (AMTD) і Interactive Brokers. При цьому можна стверджувати, що Ameritrade більше підходить інвесторам, які здійснюють угоди рідко, у той час як Interactive Brokers підійде активним трейдерам, що укладають десятки угод на місяць. Важливою обставиною є також і те, що обидва брокери охоче відкривають рахунки громадянам СНД. Багато відомих американських брокерів не працюють із нерезидентами США, деякі відрізняються розбірливістю, відкриваючи рахунки громадянам однієї країни й відмовляючи громадянам іншої.

Якщо інвестор уже визначився з тим, у якого брокера відкривати рахунок, то можна розглянути процес оформлення необхідних документів більш детально. Як приклад можна вибрати Ameritrade. Американські брокери не мають відділень в Україні, але це не проблема, оскільки всі необхідні документи можна відправити поштою, роздрукувавши їх попередньо з веб-сайту брокера. Торгівля здійснюється через інтернет, хоча можна робити це й по телефону. Слід зазначити, що робота більшості американських брокерів настільки чітко організована й налагоджена, що необхідність розмовляти з фахівцями для вирішення проблем виникає вкрай рідко, принаймні в тих випадках, коли інвестор торгує не дуже часто. Якщо така необхідність все-таки виникає, то майже всі великі брокери мають службу підтримки, що працює цілодобово сім днів на тиждень, за винятком святкових днів [8, 108].

Содержание