Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг

курсовая работа

3. Проблемы оценки инвестиционных качеств ценных бумаг и пути их решения

Во второй главе курсового проекта я рассмотрела два основных подхода к оценке инвестиционных качеств ценных бумаг, а именно акций ОАО «Газпром». 3 глава моей работы заключается в выявлении проблем, с которыми может столкнуться инвестор при оценке акций предпрития и что необходимо сделать, чтобы ликвидировать данные проблемы. Одной из основной проблем, с которой можно столкнуться при оценке инвестиционных качеств акций, которая основана на анализе финансово-экономического состояния российских компаний-эмитентов, является недоступность или неточность информации о финансовом состоянии предприятий, несовершенство системы бухгалтерского учета, нестабильность российской экономики. Но до недавнего времени даже стандартная (утвержденная) финансовая отчетность предприятия являлась закрытой. В последнее время ситуация улучшается. Во-первых, вышли соответствующие законы. Во-вторых, многие компании стали относиться к раскрытию информации более лояльно, а самые передовые самостоятельно распространяют и раскрывают информацию о себе. Однако есть здесь сложности другого характера: каждая компания раскрывает информацию так, как считает нужным. Попытки уточнить данные у эмитента, как правило, бесплодны. Но более того, российские компании проводят различную учетную политику, которая, в свою очередь, может серьезно изменить конечные результаты хозяйственной деятельности, в силу чего необходимо законодательное принятие единой учетной политики или соответствующих актов, обязывающих компанию к ее раскрытию, а также ускорение перехода бухгалтерского учета к международным нормам. Важной проблемой российского рынка акций является то, что подавляющее большинство его участников не могут позволить себе инвестиций в определенные бумаги на длительный срок. Перед ними иная цель - извлечение прибыли за счет краткосрочных колебаний курсов. В частности, при оценке инвестиционных качеств акций возникают проблемы двойного учета и двойных цен. Уменьшение фактической величины сделки объясняется непомерно большими налоговыми госпошлинами и незначительными льготами по налогообложению доходов от сделок. Проблема «двойной цены» - это государственная проблема. В России проблему двойных цен можно решить с помощью изменений в системе налогообложения. Наиболее важным и сложным моментом, которому уделяется много внимание при оценке инвестиционных качеств акций считается расчет ставки дисконтирования. Теоретически выбрать ставку легко, однако на практике не все так просто. Большие разбросы между процентными ставками (ставки по валютным депозитам, ставка депозита в Сбербанке, ставка рефинансирования и т.п.) и возможность их ощутимых изменений вынуждают исследователя применять основные методы оценки в условиях неопределенности ставки дисконтирования, что придает результатам анализа налет условности. Государственная политика в области регулирования экономики также пока не способствует ее стабильности, а значит, и не позволяет делать четкие прогнозы. Смирнова А.Н. Рынок ценных бумаг: проблемные аспекты//, 2012, Инвестиционный портфель, № 12 - с. 90Вывод итоговой величины стоимости в оценке акций сопровождается определением скидок за неконтрольный характер пакета акций, за недостаточную ликвидность и премии за контроль. Существует множество методов определения скидок и премий, однако эти методы основываются на показателях фондового рынка (показатель «цена компании / прибыль»), стоимости регистрации акций и брокерских комиссионных. Иногда является достаточно сложным получение подобной информации. Поэтому при определении скидок и премий оценщику часто приходится пользоваться своим субъективным мнением и личным опытом, что часто приводит к неправильным выводам относительно рыночной стоимости акций.Таким образом, проблемы, возникающие при оценке пакетов акций, можно свести к следующим направлениям:

Недостоверное отражение финансовых показателей деятельности компании в бухгалтерской документации.

Сокрытие достоверной информации о финансовом состоянии компании от оценщиков.

Проблема «двойного учета» и «двойных цен», возникающих в связи с неразвитой системой налогообложения в стране.

Недостаточная информационная обеспеченность.

Нестабильность экономической ситуации, сильно увеличивающей риски в стране, что в значительной мере усложняет процесс расчета ставки дисконтирования.

Сложность вычисления скидок и премий

Это и многое другое, пожалуй, не только усложняет сам процесс оценки, но и приводит к неправильным выводам относительно инвестиционных качеств акций. Решение этих проблем предопределяет основные направления совершенствования механизма оценки акций. При этом проблемы носят глобальный характер. Соответственно, и решение их должно осуществляться на макроэкономическом уровне. Характер вышеуказанных проблем по своей сути затрагивает все сферы экономики и, соответственно, решение их на правительственном уровне будет носить долгосрочный характер.Из всего вышесказанного можно сформулировать следующие направления совершенствования механизма оценки пакетов акций:

Совершенствование налоговой системы.

Создание таких условий деятельности для российских компаний, которые позволили бы без ущерба для их финансового состояния осуществлять все отчисления в бюджет и во внебюджетные фонды. Это сведет к нулю проблему сокрытия информации и "двойных цен".

Дальнейшее совершенствование системы законодательства в области оценки.

Совершенствование систем и законодательных основ деятельности на финансовом рынке.

Дальнейшее развитие и поддержание возникающих информационных агентств, таких, как АК&М, позволяющих получать достаточно полную информацию о российских и зарубежных компаниях.

Стабилизация российской экономики.

Таким образом, можно сделать вывод, что оценка инвестиционных качеств акций очень сложный процесс, который требует тщательного анализа как финансового состояния компании, всех ее финансово-экономических показателей и грамотного их расчета. Существует ряд проблем, которые должны решаться в рамках государственного регулирования, но и инвестор должен совершенно четко представлять, какие цели он преследует и на какой риск он готов идти.

Делись добром ;)