Индекс акций

Рыночная цена ЦБ на рынке определяется спросом и предложением, в любой момент времени определенная ЦБ имеет свой курс. Задача инвестора спрогнозировать тенденцию, направление его изменений, но при огромном количестве ЦБ невозможно определить закономерности колебания цен по каждой бумаге.

В то же время многолетняя деятельность зарубежных фондовых бирж показала, что изменения цен на акции некоторого ограниченного круга фирм точно соответствует колебанию курсов по всем другим акциям. Возникла идея отслеживать изменения цен не по каждой ЦБ, а по определенному набору показателей, отражающих среднюю цену акции на определенной совокупности компаний, называется биржевым индексом.

Исчисление биржевого индекса имеет два аспекта:

1. Выбор методики расчета

2. Определение принципов отбора бумаг в индексный набор

Вставка стр. 7-14 Расчет рыночного индекса

Выбор методики расчета решается достаточно просто. Расчет его производится по одной из формул средних.

1. Среднее арифметическое движения курсов акций. Это наиболее часто используемый метод (например, индекс Доу-Джонса).

где P_i — курс i акций,

D — делитель,

п — число акций, включенных в расчет.

Цены акций всех эмитентов, входящих в ин­декс на момент закрытия торгов, складываются и эта сумма де­лится на количество составляющих для получения средней вели­чины. Каждая акция имеет одинаковый вес независимо от раз­мера компании. Положительной стороной - простота, а отрицательной — отсутствие учета реального мас­штаба рынка акций конкретного эмитента.

2. Среднее геометрическое движения курсов акций. Этот метод используется реже (индекса Прайм-Тасс, FT-30). Рассчитывается как корень п-й степени из произведения цен акций п компаний:

Отрицательной стороной расчета выступает то, что в нем не учитывается разный оборот торговли акциями компаний.

3. Средняя арифметическая взвешенная движения курсов акций. В качестве весов выступают показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации, поэтому этот метод считается наиболее точным и наиболее популярным в мировой практике. Он учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны. («Стандарт энд пурс», НАСДАК). Чаще всего в качестве веса используется рыночная капитализация компании. Формула расчета данным методом такова:

где P_i - текущий курс i акций,

п — число акций, включенных в расчет,

Р_ь — базисный курс i акций,

Q_i — количество акций, выпущенных в текущем периоде дан­ной компанией,

Q_b — количество акций, выпущенных в базисном периоде данной компанией.

За базисный период при расчете индекса берется определен­ный период.

Фондовые индексы измеряются в пунктах. В мировой прак­тике выделяется два критерия, по которым оцениваются индек­сы: прирост индекса за определенный период времени (эта вели­чина рассчитывается как разница между значениями индекса на конечную дату и начальную дату) и эффективность обнаружения переломов тенденции. Более эффективным считается индекс, тренд которого поменял направление своего движения раньше других при смене тренда на рынке.

Число агрегированных в индексе наименований акций может выражаться как целым числом так и некоторым коэффициентом, представленным дробью. Это связано с возможным дроблением или объединением компаний, ликвидаций одних и образований других.

Рассмотрим расчет коэффициента на следующем примере.

Определение критериев отбора бумаг в индексный набор решается путем листинга, т.е. допуска ЦБ на фондовый рынок.

Фондовые индексы используются в следующих целях:

1. Для оценки динамики рынка акций, рынка облигаций и в целом фондового рынка;

2. Для характеристики соответствующей макроэкономической ситуации;

3. Для создания ряда производных финансовых инструментов: фьючерс на индекс, опцион на индекс

Различают следующие типы индексов:

- индексы, характеризующие отдельные сегменты рынка ЦБ. Среди них следует выделить индекс акций и индекс облигаций.

- индексы, представляющие фондовый рынок с географической точки зрения. В этом случае выделяются индексы, относящиеся к национальным фондовым рынкам, которые рассчитываются национальными биржами, информационными агентствами.

Международные индексы рассчитываются международными организациями транснациональными информационными агентствами.

К международным индексам можно отнести разрабатываемые на основе единой методики и установленной единой базой данных международной финансовой корпорацией.

глобальные индексы – для отдельных стран, для групп стран, для крупных регионов, для всего мира.

- индексы, характеризующие сектора экономики, например, промышленные, банковские, сводные.

- классификация по способу расчета:

Наиболее распространенным является индекс Доу-Джонса. Он применяется с 1884 г. И представляет собой среднюю арифметическую ежедневных котировок на момент закрытия биржи. В настоящее время публикуются: промышленный, транспортный, коммунальный, сводный.

Промышленный индекс Доу-Джонса: усредненная цена самых 30 дорогостоящий акций индустриальных корпораций.

Транспортные индексы включает в себя среднестатистическую цену стоимости 20 самых дорогих акций транспортных компаний.

Коммунальный индекс: среднестатистическая цена стоимости 15 наиболее котирующихся акций предприятий общественного обслуживания.

Сводный по трем названным.

На российском фондовом рынке существуют следующие наиболее известными индексы:

• информационного агентства Национальной ассоциации участников фондового рынка (индекс российской торговой системы — индекс РТС);

• Московской межбанковской валютной биржи (индекс ММВБ);

• информационного агентства «Росбизнесконсалтинг» (свод­ный индекс РБК, РБК-нефть, РБК-энергетика, РБК-связь ит. п.);

• агентства АК&М (сводный, депозитарных расписок, акций второго эшелона и отраслевые, 8 индексов);

• агентства Прайм-ТАСС (общий и отраслевые);

• газеты «Коммерсантъ» и т. д.

Основные черты российских фондовых индексов:

1. российские индексы фондового рынка являются капитализационными индексами, рассчитываемыми по методике взве­шенного среднеарифметического значения;

1. перечень предприятий, информация о сделках с ценными бумагами которые используется для расчета индексов, весьма ограничен. Причем в этом списке основную роль играют не более десятка предприятий (ЛУКОЙЛ Холдинг, РАО ЕЭС России, Мос­энерго, Газпром и т. п.), сделки с ценными бумагами которых со­ставляют практически 100% объема сделок на фондовом рынке;

2. ограниченность информационной базы и сходные форму­лы для расчета индексов делают их сильно коррелированными между собой

3. ни в один из них не входит ОАО «Газпром», компания с мировым именем, крупнейший российский эмитент

4. при примерно одинаковом наборе эмитентов, но разном времени окончания торгов на ММВБ и РТС, нередки ситуации, когда индекс РТС показывает рост, а индекс ММВБ — падение, что приводит к некоторому затруднению в определении истинной динамики рынка.

Предприятия легкой промышленности (ЗАО) в большинстве своем не выходят на фондовый рынок, для таких предприятий существует особый метод установления рыночной цены. В зависимости от следующих ситуаций:

1. Определение рыночной стоимости акции в случае объявления (выплаты) годовых дивидендов.

2. Определение рыночной стоимости акции в случае нераспределения чистой прибыли на дивиденды.

3. Определение рыночной стоимости акций в случае отсутствия у общества чистой прибыли.

Случай № 1

A) определяется сумма объявленных годовых дивидендов по итогам заканчивающегося финансового года на 1 акцию той категории (типа) рыночную стоимость которой требуется определить

Б) расчетная средняя за последние 12 полных календарных месяцев учетная ставка ЦБ РФ (ставка рефинансирования)

B) расчетная рыночная стоимость акции как отношение дивиденда на ставку рефинансирования

Случай № 2

А) рассчитывается число акций той категории, рыночную стоимость которых необходимо определить и которые находятся в обращении в последние 12 месяцев года.

Б) определяется чистая прибыль за последние 12 месяцев В) рассчитывается чистая прибыль, приходящаяся на 1 акцию

Г) определяется рыночная стоимость как отношение чистой прибыли, приходящейся на 1 акцию на ставку рефинансирования.

Случай №3

A) определяется стоимость чистых активов общества на конец последнего квартала перед датой расчета рыночной стоимости акции по данным бухучета (валюта баланса - все задолженности).

Б) рассчитывается число акций всех категорий за последние 12 календарных месяцев г внесенных в реестр акционеров на последнее число каждого месяца.

B) рассчитывается рыночная стоимость акций - отношение чистых активов к числу акций всех категорий данного АО.