1. Возникновение и структура фондовой биржи.

Впервые фондовая биржа возникла в эпоху первоначального накопления капитала

(XVII в.) в городе Амстердаме. Это было связано с развитием

капиталистических отношений в Голландии. По мере превращения Англии в

мировую капиталистическую державу фондовая биржа приобретает широкое

распространение в этой стране. Изначально становление биржи было связано с

ростом государственного долга, так как вкладываемые капиталы в облигации

могли быть в любое время превращены в деньги. С появлением первых

акционерных обществ объектом биржевого оборота становились акции.

В период становления капитализма фондовая биржа была важным фактором в

первоначальном накоплении капитала. Ее значение возросло во второй половине

XIX в., с массовым созданием акционерных обществ и ростом выпуска ценных

бумаг. Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье

существенно повысило спрос на ценные бумаги, что в свою очередь вызвало

рост биржевых оборотов, а главное место на фондовой бирже заняли акции и

облигации частных компаний и предприятий. Стали осуществляться долгосрочные

вложения денежных капиталов в акции и облигации, в ценные бумаги

государства.

Фондовая биржа в капиталистических странах организуется в виде частных

акционерных обществ или публично-правовых институтов. Но в любом случае ее

деятельность базируется на уставе, который регламентирует управление и

функции ее органов, правила приема в ее члены и их состав. Возглавляет

фондовую биржу биржевой комитет или совет управляющих. Членами биржи

являются в основном брокеры (индивидуальные лица) либо брокерские

компании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов.

Брокеры и маклеры за свое посредничество получают комиссионные, которые

называют брокерскими, либо куртаж.

На бирже действуют также дилеры и джобберы, которые проводят операции в

основном за свой счет и работают с конкретным видом ценных бумаг, заключая

сделки с брокерами и между собой. Обычно дилеры или джобберы представляют

собой обычных биржевых спекулянтов, наживающихся на курсовой разнице ценных

бумаг. Членом биржи может быть не каждое индивидуальное лицо или компания,

а только те, которые в состоянии внести крупную сумму денег за место и

получить рекомендации нескольких членов биржи.

Биржа представляет собой рынок, на котором продают свои ценные бумаги,

главным образом акции, с одной стороны корпорации и кредитно-финансовые

учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой

стороны индивидуальные лица, различные организации, стремящиеся выгодно

вложить личные денежные сбережения. Корпорации, продавая акции на бирже,

продают вкладчикам долю своей собственности. При этом особенность биржи

как рынка ценных бумаг состоит в том, что через нее осуществляется в

основном продажа и покупка акций старых выпусков, то есть происходит

переход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобного

рода операции не приводят как правило к образованию нового капитала, но

они создают так называемые ликвидные средства, позволяющие увеличить

количество наличных денег. Без наличия ликвидности вкладчики не стали бы

покупать новые выпуски акций. Операции по продаже акций осуществляются на

бирже, при этом различают центральные и региональные биржи.

Инвестор покупает акции - это приобретение не только доли собственности в

каком-то предприятии, но и ответственности и определенного финансового

риска предпринимателя. Покупатель акций получит вознаграждение в виде

дополнительного дохода, если корпорация или компания будет иметь прибыль.

В ином случае акционер останется без дивиденда. Он может также потерять и

свой вклад при банкротстве компании.

Покупателей же (инвесторов) акции привлекают тем, что их ценность может

расти значительно быстрее вкладов в банках или государственных ценных

бумаг. В условиях экономического бума, инфляционных процессов цена акции

растет особенно быстро. Привлекательность такой формы вложения капитала

объясняется также определенными налоговыми льготами. Благодаря всему

этому, число акционеров постоянно увеличивается. Биржа принимает огромное

количество вкладчиков и косвенным путем, главным образом через пенсионные

фонды предприятий, которые частично вкладываются в ценные бумаги через

биржу.

2. Фондовая биржа и ее связь с кредитно-финансовыми институтами.

Фондовая биржа представляет собой традиционный и постоянно действующий

рынок ценных бумаг с определенным местом и временем по продаже и покупке

ранее выпущенных ценных бумаг. Она является важным элементом современного

экономического механизма. Являясь старейшей представительницей рыночного

хозяйства, биржа играла и продолжает играть огромную роль в мобилизации,

распределении и перераспределении капитала.

В эпоху государственно-монополистического капитализма роль биржи в

торговле ценными бумагами несколько уменьшилась. Основная причина этого -

образование мощных кредитно-финансовых институтов , сконцентрировавших

большую часть торговли ценными бумагами, без посредничества биржи. Часть

функций по размещению пакетов акций и облигаций перешла от биржи к

инвестиционным и коммерческим банкам, инвестиционным и страховым

компаниям. Эти учреждения сами являются членами биржи и выступают от имени

многочисленных индивидуальных владельцев, доверяющих им ведение купли -

продажи ценных бумаг. Одновременно кредитно-финансовые учреждения проводят

политику расширения биржевых операций за счет дополнительного выпуска

акций или увеличения числа их владельцев. С другой стороны, в результате

прилива денежных фондов мелких инвесторов кредитно-финансовые учреждения

все больше превращаются в держателей - монополистов всех видов ценных

бумаг. Это привело к укрупнению размеров пакетов акций, котирующихся на

бирже. Но несмотря на негативные процессы, роль фондовой биржи в торговле

ценными бумагами по-прежнему велика. Активно идет концентрация и

централизация капитала на самой бирже, усиление компьютеризации ее

операций, а также форм и методов сбора, доставки и обработки информации,

прямое государственное регулирование операций биржи, усиление тенденций к

интернационализации биржевых сделок. Концентрации и централизации капитала

на бирже способствует волна банкротств и биржевых крахов, обусловленных

либо ухудшением экономической ситуации, либо большие масштабы

спекулятивных сделок.

Рассматривая вопрос о биржевых спекуляциях, необходимо выделить две

стороны в деятельности фондового рынка ценных бумаг: во-первых, связанную

с вложением денежного капитала в ценные бумаги, через которые

осуществляется действительное финансирование воспроизводства, и,

во-вторых, обусловленную исключительно целями наживы и не связанную с

воспроизводством. Главная цель второй стороны в деятельности фондового

рынка ценных бумаг - получение высокого дохода на основании курсовой

разницы. Причем это характерно для ценных бумаг всех основных видов:

акций, частных и государственных облигаций. В то же время приоритет в

биржевых спекуляциях принадлежит частным бумагам, особенно акциям. Биржа -

это не только своеобразный рынок, но и способ сравнительно быстрого

обогащения на операциях с ценными бумагами. В условиях рыночной экономики

это определяет механизм биржевых спекуляций.

В XIX и начале XX в. Наиболее типичными в биржевых спекуляциях были

индивидуальные, связанные с именами крупных промышленных и финансовых

магнатов. Сейчас же все большую роль приобретают спекуляции отдельных

корпораций, банков и других финансово - кредитных учреждений или

коллективные ( объединений каких-либо компаний, сговорившихся провести те

или иные выгодные операции на бирже. В то же время за той или иной

компанией или банком могут стоять магнаты или группа магнатов, стремящихся

через данное учреждение получить курсовую выгоду при покупке и продаже

ценных бумаг. В настоящее время и в нашей стране биржевые спекуляции все

более вписываются в систему экономических, социальных, политических и

государственных мероприятий, хотя это не исключает независимых вспышек

биржевых спекуляций и бумов. Хотя в любом случае фондовый рынок выбирает

себе линию поведения.

Например очень показателен в это области недавние примеры, связанные с

операцией президента, перестановками в правительстве, взлетами и падениями

некоторых политиков. Рассмотрим подробнее ситуацию на фондовом рынке,

вызванную болезнью президента. Состояние фондового рынка было таково:

инвесторы, вкладывающие деньги в ценные бумаги российских корпораций, вели

себя все время, от объявления о намерении провести операцию до поступления

сообщения о результатах хирургического вмешательства - так, как будто

операция уже состоялась и увенчалась успехом.

3. Фондовый рынок в настоящий момент в России.

Его реакция на происходящие события.

Начав разговор о российской действительности, коснемся немного анализа

рынка ценных бумаг в нашей стране. Торговля корпоративными акциями вообще

очень чувствительно реагирует на изменения в политической жизни. Примеров

этому масса, как в мировом опыте, так и в короткой истории современного

российского фондового рынка. Отечественный рынок поставляет примеры даже

более головокружительных взлетов и падений, нежели фондовые биржи

Нью-Йорка, Лондона или Токио. Линия, отражающая изменение цен на акции

российских предприятий за 1996 год напоминает показания сейсмографа,

установленного на действующем вулкане. По сравнению с этими зигзагами

график колебаний на западных биржах - небольшая суета. Во многом на эти

колебания оказала действие наша политическая обстановка. Год начался с

резкого спада, вызванного известием об отставке Анатолия Чубайса с поста

первого вице-премьера. Брокеры стали продавать акции российских компаний.

Их логика была вполне понятна: с именем Чубайса ассоциируется

приватизация, в результате которой собственно и появились эти акции. Более

того, к началу 1996 года первый вице-премьер, отвечавший в правительстве

за экономическую реформу, практически сумел совладать с инфляцией.

Организованная им относительная финансовая стабилизация была одним из

необходимых условий для начала экономического оживления, влекущего за

собой повышение стоимости акций возрождающихся предприятий. Уход же его из

правительства вызвал опасения, что кабинет министров откажется от прежней

экономической политики и похоронит таким образом надежды на удорожание

акций.

С этого момента начался затяжной спад цен акций. Лишь во второй половине

марта котировки акций российских компаний, впрочем, как и рейтинг Ельцина,

начали постепенный подъем. Вскоре, в июле месяце, Ельцин оставил за собой

пост главы государства, а те инвесторы, которые рассчитывали на его

победу, получили бешеные прибыли. Купив акции в марте, когда мало кто

верил в победу Ельцина, и продав их в первые дни июля, можно было получить

четыре рубля на каждый вложенный рубль. О таком уровне прибылей инвесторы,

действующие на западных рынках, даже и не мечтают. Но, с другой стороны,

им и не снились убытки, которые можно понести на нашем рынке в случае его

падения. Движение вниз же началось сразу после второго тура выборов.

Вскоре поползли слухи об ухудшении здоровья президента. Эти подозрения

были донесены информационными агентствами до сведения биржевых брокеров. В

результате котировки акций после победоносного второго тура, вместо того

чтобы согласно многочисленным прогнозам резко повыситься, напротив, резко

упали. Помимо слухов о болезни президента в июльском спаде повинен еще

один фактор, который отчасти действует и в нынешней ситуации, после

успешно проведенной операции. Дело, возможно, было в том, что инвесторы

рассчитывали на победу Ельцина и заложили в ее в цену акций еще до второго

тура. Поэтому дальнейший рост акций мог произойти после 3 июля только в

том случае, если бы появились дополнительные хорошие новости. Но произошло

обратное, и акции стали продавать большими пакетами.

Котировки акций накануне 5 ноября были хотя и ниже, чем во время июльского

пика, но все же довольно высоки. Выше, чем можно было предполагать в

ситуации, когда Международный валютный фонд отказывает России а

предоставлении очередной порции кредита, а общеэкономическая ситуация

требует создания чрезвычайных комиссий. На сообщение о задержке кредита

фондовый рынок отреагировал дружным понижением котировок. Теперь инвесторы

ждут сообщений о том, что правительство сумело наладить сбор налогов и

таким образом выполнило главное требование, предъявленное МВФ. Если вслед

за известием об успехе хирургической операции вскоре появиться сообщение

об окончательной победе ВЧК над налоговыми неплательщиками и о достижении

согласия между правительством и МВФ, на фондовом рынке может начаться

настоящий бум. Но надо отметить, что, возможно, если бы события в

Кардиологическом центре развернулись не вполне благоприятным образом,

полный обвал все равно не произошел бы. Дело в том, что на российском

фондовом рынке ситуацией руководят ФрискованныеФ деньги иностранных

инвесторов. Крупные западные фонды выделяют из своих активов небольшую

часть ( обычно - несколько процентов или даже доли процента) для операций

типа Флибо пан, либо пропалФ. Эти средства направляются на развивающиеся

рынки и не в последнюю очередь в Россию. Такие фонды не начинают

автоматически продавать акции в моменты потрясений в российской

политической жизни. Они в силу своей мощи могут рискнуть и оставить ценные

бумаги до лучших времен, переждав временный спад. От спада же на фондовом

рынке страдают не они, и не брокеры, которые по сути являются посредниками

между продавцом и покупателем акций, получая за свои услуги комиссионный

процент. И главным образом даже не инвесторы, которые в момент обвала

котировок продают акции по цене ниже той, по которой они их покупали.

Самое неблагоприятное для экономики обстоятельство заключается в том, что

с удешевлением акций у предприятий сокращаются возможности для привлечения

инвестиций в производство. Акции и были изначально придуманы для того,

чтобы собрать деньги для осуществления того или иного проекта.

Но вернемся к самой схеме оборота денег на фондовой бирже.