Простые стратегии:

Стратегия «покупка колл»

Купить один опцион на покупку актива А с ценой исполнения 100, дата исполнения июль, премия 5.

А) Ц_а>Ц_и, Р=Ц_а-(Ц_и+П)

Б) Ц_а<Ц_и, Р = -П

Основные характеристики:

• максимальный риск – премия;

• максимальный доход – не ограничен;

• точка нулевого дохода – соответствует сумме цены исполнения и премии

• область применения – при росте цен на рынке

Необходимо оценивать величину цены опциона, соответствует ли она росту цена на фьючерсный контракт.

Стратегия «покупка пута»

Купить июльский опцион, 100, пут, А, за 5.

Формулы расчета:

А) Ц_а>Ц_и, Р=-П

Б) Ц_а<Ц_и, Р = (Ц_и-П)-Ц_а

Рисунок 1.

Основные характеристики:

• максимальный риск – премия

• максимальный доход зависит от изменения цены актива

• точка нулевого дохода – цена исполнения минус премия

• область применения – при снижении цен на рынке

Покупатель «пут» опциона получает прибыль при падении цен на рынке. Может быть использован владельцем актива для «хеджа» возможного падения цен.

Стратегия «продажа колл»

Продать опцион на покупку актива А по цене исполнения 100, дата исполнения июль, с получением премии 5. (продать июльский,100, колл, А, за 5).

Формулы расчета соответствуют покупке колл, но со знаком минус:

А) Ц_а >Ц_и, Р = (Ц_и+П)-Ц_а

Б) Ц_а < Ц_и, Р = П

• максимальный риск не ограничен

• максимальный доход – премия

• нулевая точка: цена исполнения +премия

• область применения – когда рыночные цены падают

Продажа «коллов» имеет две подстратегии:

1. непокрытая продажа «колл» - когда продавец не владеет активом и рассчитывает, что цена актива не изменится или снизится за время срока действия опциона и в этом случае опцион истечет для покупателя без пользы, а продавец оставит себе премию. Если цена поднимется на актив, то продавец опциона подвергается риску получения убытков.

2. покрытая продажа «колл» - продавец владеет активом. При повышении цен продавец/инвестор теряет потенциальный доход от своего актива, так как обещал продать его по фиксированной цене исполнения, а цена возросла и если она превышает цену исполнения + премия, то он продает ниже рыночной цены (недополучение дохода). Прямых убытков в этом случае продавец не несет, по сравнению с непокрытой продажей «колл».

Стратегия продажа «пут»

Продать один опцион на продажу актива А, с ценой исполнения 100, дата исполнения июль, с получением премии 5. (продать июльский, 100, пут, А, за 5).

Формулы расчета (соответствует покупке пут, со знаком минус):

А) Ц_а>Ц_и, Р=П

Б) Ц_а>Ц_и, Р = Ц_а - (Ц_и-П)

Основные характеристики:

• максимальный риск равен цене исполнения минус премия, это возможно только если цена актива стремится к нулю

• максимальный доход – премия

• нулевая точка равна цене исполнения минус премия

• область применения, когда рыночные цены растут

Спекулятивная стратегия продажи путов основана на том, что цена актива остается стабильной (не падает). Если же торговец хочет играть на повышение цен и рассчитывает, что цена будет расти, то эта стратегия не очень хороша, т.к. максимальная прибыль – это премия. Противоположность этому – потенциальная прибыль покупателя колла неограниченна. В случае продажи пута, нет деления на покрытый и непокрытый опционы. Т.к. в случае исполнения опциона он должен будет купить актив.

Другие опционные стратегии

Возможны следующие виды спрэдов.

• Горизонтальный или календарный – когда опционы имеют одинаковую цену исполнения, но разные даты исполнения

Рисунок 5

Может иметь подвиды:

• Продажа краткосрочного колла/пута

• Покупка долгосрочного колла/пута

• Продажа краткосрочного колла/пута и покупка долгосрочного колла/путас одинаковой ценой исполнения, но датой продаваемого опциона ближе, чем у покупаемого.

• Продажа долгосрочного колла/пута и покупка краткосрочного колла/пута или продажа колла/пута, но дата исполнения продаваемого опциона дальше, чем у покупаемого.

• Вертикальный – когда опционы имеют одинаковую дату исполнения, но разную цену исполнения.

Рисунок 4

Имеет подвиды:

• Продажа колла/пута и покупка колла/пута с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого больше, чем покупаемого

• Продажа колла/пута и покупка колла/пута с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого меньше, чем цена покупаемого.

• Диагональный спрэд, когда опционы имеют разные даты исполнения и цены исполнения.

Рисунок 6

Имеет подвиды:

• Продажа колл/пут и покупка колл/пут цена исполнения продаваемого больше цены исполнения покупаемого и датой исполнения продаваемого меньше датой исполнения покупаемого

• Продажа колл/пут и покупка колл/пут цена исполнения продаваемого больше цены исполнения покупаемого и датой исполнения продаваемого больше даты исполнения покуаемого

• Продажа колл/пут и покупка колл/пут цена исполнения продаваемого меньше цены исполнения покупаемого и датой исполнения продаваемого меньше даты исполнения покупаемого

• Продажа колл/пут и покупка колл/пут цена исполнения продаваемого меньше цены исполнения покупаемого и датой исполнения продаваемого больше даты исполнения покупаемого

Рисунок 7 спрэд бабочка.