Глава 3. Рекомендации по оптимизации дивидендной политики ОАО «Сбербанк России»
Дивидендная политика - политика Банка в отношении использования прибыли - направлена на поиск и обеспечение баланса интересов Банка и его акционеров при определении размеров дивидендных выплат, а также на повышение текущей инвестиционной привлекательности Банка и обеспечения роста его капитализации.
Основными факторами, определяющими выбор дивидендной политики, определены: инвестиционная активность на рынке и финансовая устойчивость предприятия.
Для решения проблемы оценки влияния такого фактора, как финансовая устойчивость, были изучены работы (концепции) отечественных и зарубежных авторов. В результате был сделан вывод, что большинство авторов сходится к концепции финансового анализа, которая предполагает, что показатели делятся на 4 группы: платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности. Учитывая тот факт, что с точки зрения дивидендной политики наиболее важным является обеспечение стабильности получаемого и распределяемого финансового результата, представляется наиболее целесообразным для оценки устойчивости использование показателя:
(1)
устойчивое финансовое состояние
(2)
неустойчивое финансовое состояние
где Рфакт - Рентабельность фактическая; Рнеоб - Рентабельность необходимая.
Инвестиционная активность предприятия характеризует то, будет ли предприятие проводить эмиссионную политику или ей хватит собственных источников и привлекаемых кредитов для финансирования своей деятельности. В связи с этим оценку инвестиционной активности можно проводить по показателю:
(3)
низкая инвестиционная активность на фондовом рынке
(4)
высокая инвестиционная активность на фондовом рынке
где ВИ - Внутренние источники финансирования; ЗС - Заемные средства;
И - Общий объем инвестиций.
Оценка и учет выше названных факторов позволяет осуществить выбор дивидендной политики на основе таблицы 6.
Таблица 6. Матрица выбора дивидендной политики
Высокая инвестиционная активность на фондовом рынке |
Низкая инвестиционная активность на фондовом рынке |
||
Устойчивое |
Политика стабильного размера дивидендных выплат |
Дивидендная политика, направленная на максимизацию рентабельности собственного капитала |
|
Не устойчивое |
Политика постоянного возрастания размера дивидендов |
Политика стабильного уровня дивидендов: Остаточная дивидендная политика минимального стабильного размера с надбавкой в отдельные периоды |
В месте с тем объектом настоящего исследования является Банк, основным держателем акций которого является Банк России и частные акционеры и, как правило, имеют одного акционера в лице государства. В Сбербанке РФ применяется распространенный подход к дивидендной политике российских компаний - начисление дивидендов по остаточному принципу (для обыкновенных акций). При таком подходе количественных обязательств по расчету дивиденда не фиксируется, устанавливаются лишь ориентиры для совета директоров при определении размера дивиденда.
Представляется, что дивидендная политика Банка должна определяться исходя из критерия обеспечения стабильного размера дивидендных выплат. В предложенной матрице данная дивидендная политика указана в левом верхнем квадрате.
Таким образом, предложенный инструментарий выбора дивидендной политики учитывает такие важнейшие факторы как, финансовая устойчивость и инвестиционная активность банка на фондовом рынке, а также позволяет осуществить выбор дивидендной политики банка, характеризующихся стабильным финансовым состоянием и высокой инвестиционной активностью.
Необходимо сформировать новую дивидендную политику, которая предполагала бы в дальнейшем поддерживать величину дивиденда на акцию на определенном уровне, сделав, таким образом, предсказуемыми доходы акционеров. Нынешняя дивидендная политика устанавливает минимальный размер дивидендов на уровне примерно 15% от чистой прибыли по РСБУ. Предлагается же исходить из определенной суммы дивиденда на акцию. Такое решение может быть принято в рамках формирования новой дивидендной политики Сбербанка. Политика Банка должна исходить из того, чтобы выплачивать акционерам предсказуемый доход - это придаст инвесторам чувство уверенности и последовательности в финансовой политике Сбербанка РФ. Новая дивидендная политика позволит зарабатывать инвесторам не только на росте акций банка Сбербанка, но и на дивидендах, что должно привлечь к ценным бумагам банка новых инвесторов.
- Введение
- Глава 1. Теоретические аспекты дивидендной политики
- 1.1 Сущность и теория дивидендной политики
- 1.2 Факторы, определяющие дивидендную политику. Нормативное регулирование
- 1.3 Методические подходы к разработке дивидендной политики
- Глава 2. Анализ дивидендной политики ОАО «Сбербанк России»
- 2.1 Дивидендная политика ОАО «Сбербанк России»
- 2.2 Структура акционерного капитала ОАО «Сбербанк России»
- 2.3 История дивидендных выплат ОАО «Сбербанк России»
- Глава 3. Рекомендации по оптимизации дивидендной политики ОАО «Сбербанк России»
- Заключение