1.1 История возникновения рынка ценных бумаг США

Появление ценных бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Первоначально сделки с ценными бумагами совершались на товарных биржах и других оптовых рынках. Родиной фондовой биржи официально считается бельгийский портовый город Антверпен, где первые торги ценными бумагами состоялись в 1592 году.

В период с конца 18 по начало 19 века роль фондовой биржи в экономике передовых государств значительно возросла, шёл процесс первоначального накопления капитала. В странах Европы и Америки появляются первые акционерные банки и промышленные корпорации, но тогда операции с ценными бумагами ещё не оказывали существенного влияния на процессы, происходящие в экономике.

В США рынок ценных бумаг получил особенно широкое развитие. В Европе богатое сословие в основном предпочитало хранить свободные денежные средства на банковских счетах, приобретать страховку или недвижимость, тогда как в США большинство капиталовладельцев инвестировало капитал в финансовые активы. Таким образом, национальный фондовый рынок США заметно обогнал в своём развитии европейский, здесь сложился более совершенный механизм осуществления финансовых операций и в настоящее время он по праву считается наиболее организованным и демократичным рынком ценных бумаг. Однако, фондовый рынок, как и вся экономика в целом, не застрахован от спадов, кризисов и других потрясений, иногда вызывающих паралич все экономической деятельности. Более того, именно крах фондовой биржи служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофы в государстве. Особенно страшным и грандиозным по своим последствиям был биржевой кризис 1929 года, когда падение курсов на Нью-йоркской фондовой бирже привело к мировому экономическому кризису. Очевидцы говорят о том, что на бирже в это время обстановка напоминала конец света, сравнивают ее с апокалипсическим кошмаром. Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально захлестнул биржу, толпы людей атаковали ее и с ними не могла справиться полиция. Воцарилась всеобщая паника. Продажи акций все возрастали и поток предложений снижал курсы. Биржевые маклеры получали только один заказ: "продавать, продавать ", живые деньги исчезли. Общие потери в результате краха были огромными. Глубину кризиса можно видеть на примере падения курсов акций ведущих компаний за период с 1929 по 1932 год: "Дженерал Моторс"- почти в 80 раз, «Радио-Корпорейшн» - в 33 раза, "Нью-Йорк Сентрал» - в 51 раз. В период краха 123884 биржевых спекулянтов, прибывавших на заседании в "Кадиллаках "возвращаться были вынуждены пешком. Вчерашние миллионеры продавали на улицах спички.

Формирование законодательства по рынку ценных бумаг США

До начала ХХ в. регулирование на рынке ценных бумаг США со стороны государственных органов отсутствовало. Спекулятивные махинации спровоцировали падение фондового рынка 29 октября 1929 года. Действующее сегодня в США федеральное законодательство о ценных бумагах и фондовых биржах сформировалось в ответ на финансовый кризис 1929-1933 гг. (Великая депрессия). Сегодня оно эффективно определяет и регулирует правила выхода на рынок (эмиссию ценных бумаг), работу участников фондового рынка, защиту инвесторов и просвещение населения.

В 1933 г. Законом «О ценных бумагах» был введен режим полного раскрытия информации о любых сведениях, имеющих существенный характер для инвесторов при принятии ими инвестиционных решений. 

В 1934 г. Законом «О ценных бумагах и фондовых биржах» (Securities Exchage Act of 1934) была предусмотрена ответственность за «манипулирование рынком ценных бумаг», включая искусственное увеличение цен, предоставление брокером-дилером ложных сведений о ценной бумаге клиенту.

В 1934 г. Образуется Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам (Security Exchange Comission - SEC), которая превратилась в авторитетный федеральный орган, способный привлечь к ответу участников торгов, если игра не является «честной, а игровое поле не является ровным». 

В 1964 г. Приняты поправки к законам 30-х гг. (Securities Act Amendments 1964), которые ужесточили требования раскрытия информации на ценные бумаги, находящиеся во внебиржевом обороте, а также предоставили Комиссии больше полномочий по контролю над рынком.

В 1970 г. В целях защиты инвесторов от банкротств брокерско-дилерских фирм специальным актом Конгресса была образована Корпорация по защите инвесторов (Securities Investor Protection Corporation).

В 1975 г. Создается национальная система торговли ценными бумагами (National Market System) и общенациональная расчетно-клиринговой система.

В 80-е гг. Принято два закона, ужесточающих санкции против инсайдеров: Insider Trading Sanctions Act 1984, Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act 1988.

Эти и другие законы позволили реабилитировать рынок ценных бумаг США, и на протяжении всего послевоенного периода (за исключением 1989-1990 гг.) занимают первое место (с большим отрывом от других стран) в мире по величине капитализации рынка акций. Хотя количество компаний, чьи акции торгуются на биржах, за последние 10 лет сократилось в 1,5 раза, все равно их количество - 5134 превышает количество компаний, чьи акции котируются на биржах, в любой другой стране мира (табл.1.1)/

Таблица 1.1 Количество национальных листинговых эмитентов акций

Источник: Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг, Москва 2009 г