Процентная политика Банка России на современном этапе

курсовая работа

1.2 Процентная политика Банка России в контексте проблематики взаимодействия государства и субъектов рынка в кризисный период

Несмотря на достаточную разработанность и пристальное внимание экономической науки, проблема государственного регулирования экономики по-прежнему стоит достаточно остро, о чем косвенно свидетельствуют непрекращающиеся периоды нестабильности и усиливающаяся цикличность экономического развития на фоне расширяющейся глобализации. При этом сложность современной экономической действительности объективно обусловливает значимость активного взаимодействия органов государства с участниками регулируемых рынков. Особенно актуальным такое взаимодействие становится в период экономических кризисов, когда требуется оперативность принимаемых решений, которые, в свою очередь, должны в значительной мере учитывать интересы представителей рынка. Одним из показательных примеров подобного влияния является взаимодействие участников банковского рынка и регулирующих институтов государства во время острой фазы кризиса осенью 2008 года.

В 2007-2008 годах наблюдалось нарастание нестабильности на мировых финансовых рынках, что в условиях усиливающейся глобализации не могло не отразиться на развитии российской экономики. С мая 2008 года банковская система переживала кризис ликвидности. У банков практически не осталось оперативных денежных средств. Кризис вызван низкой привлекаемостью средств из зарубежья, осторожным инвестированием средств в Россию и огромным количеством выданных кредитов. Внешним фактором, значительно осложнившим положение и продавцов и покупателей стал «двойной удар» международного финансового кризиса (отсутствием возможности фондирования, как розничных финансовых портфелей, так и расширения производства «дешевыми» и «длинными» иностранными деньгами), и последовавшего за ним значительного снижения цен на энергоносители (а, следовательно - снижения доходов одной из основных отраслей экономики РФ). «Что таргетирует Банк России», обзор центра макроэкономических исследований Сбербан-ка России, 2010

Основными негативными последствиями для банковской системы стали:

Дефицит фондирования, и, как следствие, проблемы ликвидности, т.к. банки не только не могли наращивать объемы кредитования, но, и вынуждены были возвращать ранее полученные займы, для чего требовалось наличие достаточного объема свободных денежных средств.

Ограничение размеров кредитования объемами привлекаемых ресурсов, и, прежде всего, депозитами физических лиц, при сохранении достаточно высокого спроса на кредиты.

Сокращение притока вкладов (во многих банках чистый отток) и перевод рублевых вложений в доллары США (как наличные, так и депозиты), связанный с негативными ожиданиями населения относительно стабильности рубля.

Опережающий рост просроченной задолженности розничных портфелей относительно общего роста кредитования.

Рост стоимости денег, вызванный как необходимостью в привлечении дополнительных ресурсов со стороны населения, так и сохранении прибыльности бизнеса вследствие удорожания фондирования и роста рисков.

Тем самым финансовый кризис резко обнажил проблему адекватного регулирования национальных финансовых рынков, и в особенности банковского сектора. Начиная со второй половины 2008 года Правительству РФ и Банку России пришлось противостоять серьезным проблемам. Важную роль в этом процессе сыграла инициативная деятельность банковских объединений. В частности, в условиях нарастания нестабильности в середине сентября 2008 г. в Ассоциации российских банков (АРБ) был создан оперативный штаб для постоянного мониторинга ситуации на банковском рынке. На его заседаниях вырабатывались основные предложения по антикризисным мерам, которые затем направлялись в Правительство РФ и Банк России. Принципиальные положения, на которых базировались все дальнейшие инициативы по преодолению кризиса, были сформулированы АРБ уже в первые дни появления нестабильности на банковском рынке.

В то же время достаточно показательной является дискуссия между участниками банковского рынка и Банком России относительно уровня ставки рефинансирования. Так, АРБ регулярно обращает внимание на очень высокую стартовую цену финансового ресурса, которая во многом зависит от политики денежных властей. Если первичная стоимость ресурса закладывается на уровне 11-13%, то нельзя ожидать, что ставка по кредиту коммерческого банка будет ниже 18-20%. Такие ставки складываются из цены первичного ресурса (11-13%), операционных издержек (2-3%), маржи банка (2-3%) и цены возмещения риска кредитования в кризисных условиях (3-4%). В современных условиях все страны, вовлеченные в мировой финансовый кризис, идут по пути сокращения ставок рефинансирования до уровней, близких к нулю. При этом инфляция там остается достаточно низкой (Япония - 1,57%; США - 4,22%; Великобритания - 3,78%; ЕС - 2-4%). Даже в условиях кризиса процентные ставки по кредитам здесь не превышают 6-9 % годовых. Низкие процентные ставки по кредитам способствуют расширению производства, росту конкуренции и сокращению инфляции. В России же ставка рефинансирования в 2008 году непрерывно повышалась (табл. 1). Квартальный обзор инфляции "http://www.cbr.ru/publ/root_get_blob.asp?doc_id=8688" 2 квартал 2010 год.

Таблица 1

Ставка рефинансирования Банка России в 2008 году

Период действия

04.02.2008 -28.04.2008

29.04.2008 -09.06.2008

10.06.2008 -13.07.2008

14.07.2008 -11.11.2008

12.11.2008 -30.11.2008

01.12.2008 -23.04.2009

10,25

10,5

10,75

11

12

13

Источник: Данные Банка России [1]

На первый взгляд, такое поведение Центрального банка РФ действительно не вписывается в устоявшиеся каноны денежно-кредитного регулирования, предписывающие необходимость снижения учетной ставки в условиях кризиса в целях стимулирования экономического развития. Иначе говоря, сложился определенный стереотип, не учитывающий сложности современной денежно-кредитной политики и особенностей национальных банковских систем. В связи с этим весьма полезным представляется рассмотрение ключевых факторов, обусловивших данные действия Банка России и показывающих сложный характер взаимодействия рынка и регулятора.

Во-первых, необходимо учитывать комплексность действия инструментов денежно-кредитной политики. В условиях острой нехватки ликвидности у коммерческих банков наиболее быстрый результат дает снижение не ставки рефинансирования, а норматива обязательных резервов. Осенью 2008 года Банк России дважды снижал норматив (в том числе под воздействием требований со стороны участников банковского рынка) - 17 сентября и 14 октября, в результате чего норматив снизился до рекордно низкого уровня - 0,5% (до снижения норматив обязательного резервирования по обязательствам кредитных организаций перед банками-нерезидентами составлял 8,5%, перед физическими лицами - 5,5%, по иным обязательствам - 6,0%). Благодаря данной мере банковская система в кратчайшие сроки (фактически в течение месяца) получила более 360 млрд. руб.

Во-вторых, наряду с механизмом обязательного резервирования, у Банка России имеются другие, не менее действенные инструменты обеспечения ликвидности банковской системы, в частности, операции прямого РЕПО. Общий объем данных операций в 2008 году составил 21,51 трлн. руб. и по сравнению с 2007 годом увеличился в 2,8 раза. Следует также учитывать, что в целях расширения возможностей рефинансирования банковского сектора посредством операций прямого РЕПО с середины февраля 2008 года были введены в действие операции прямого внебиржевого РЕПО, обеспечением по которым выступают облигации, выпущенные юридическими лицами - нерезидентами под гарантии российских корпораций. Объем сделок прямого внебиржевого РЕПО за 2008 год составил 1,1 трлн. руб. Более того, Банк России с октября 2008 года возобновил проведение операций прямого РЕПО на срок 90 дней. При этом были внесены изменения в законодательство, устанавливающие право Банка России на заключение сделок прямого РЕПО с биржевыми бумагами (акциями и облигациями) на фондовой бирже.

В-третьих, при анализе данной ситуации следует учитывать особенности действующей в России системы рефинансирования кредитных организаций. В 2008 году, так же как и в предыдущие годы, основной спрос со стороны банков на кредитные ресурсы Банка России приходился на внутридневные кредиты - их объем достиг 17,3 трлн. руб., что на 28,1% больше, чем в 2007 году. Уточним при этом, что за внутридневные кредиты плата с кредитных организаций не взимается - то есть изменение ставки рефинансирования не оказывает никакого влияния на это сегмент денежного рынка.

В-четвертых, в IV квартале 2008 года во исполнение Федерального закона от 13 октября 2008 года № 173-ФЗ «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации» Банк России приступил к предоставлению кредитов без обеспечения. Данные операции, охватывающие широкий круг кредитных организаций, имеющих кредитные рейтинги международных и/или российских рейтинговых агентств (более 140 по состоянию на конец 2008 года), предоставили банкам дополнительные возможности для пополнения ликвидности. За октябрь - декабрь 2008 года Банк России предоставил кредитным организациям кредиты без обеспечения на сроки от 1 недели до 6 месяцев в объеме 3,03 трлн. руб., на конец 2008 года задолженность банковского сектора по данным операциям составила 1,76 трлн. руб.

В-пятых, необходимость повышения ставки рефинансирования продиктована ростом инфляции в условиях кризиса, которая, в свою очередь, стала следствием снижения курса национальной валюты. Если же рассматривать причины падения курса рубля, то среди них немаловажное место занимал существенный отток финансового капитала за границу. Анулова Г.Н. Европейский Центральный Банк http://www.globin.ru/articlas/banks/eu.htm

Рассмотренный пример показывает, что в современных условиях, когда механизмы функционирования финансовых рынков значительно усложняются и становятся разнообразными, значимость активного взаимодействия субъектов рынка и органов регулирования резко возрастает. Однако одновременно для принятия более взвешенных решений необходим комплексный макроэкономический анализ происходящего, а также понимание изначальной противоречивости экономических интересов государства и представителей рынка.Размещено на http://www.allbest.ru

Делись добром ;)