Обыкновенные акции
2. Стоимость обыкновенных акций
Определение стоимости обыкновенных акций - достаточно сложная, неоднозначная задача. Решение данной задачи не сводится к простому арифметическому расчету в виде отношения дивиденда к текущей рыночной цене акции. Потому как размер дивиденда по обыкновенным акциям не является фиксированной величиной и, таким образом, может с течением времени кардинально изменяться, как и их рыночная цена, на практике используется несколько подходов для оценки их стоимости.
Ожидаемая норма доходности может определяться как:
Expected Rate of Return = D1/P0+g (1)
где D1 - размер дивиденда
Требуемая норма доходности можно рассчитать по следующей формуле:
Required Rate of Return = KRF + RP (2)
где KRF - это безрисковая процентная ставка;
RP - премия за риск.
Cтоимость обыкновенных акций, таким образом, может быть определена как ожидаемая или требуемая норма доходности (при условии соблюдения равновесия) http://allfi.biz.
Очень распространенной методикой оценки стоимости обыкновенных акций считается модель оценки капитальных активов (CAPM).
(3)
где KRF является безрисковой процентной ставкой;
в - бета-коэффициент;
KM - ожидаемый уровень доходности на рынке.
При проведении расчетов в качестве безрисковой процентной ставки наиболее часто используют текущую ставку по казначейским векселям или казначейским облигациям США. Бета-коэффициент собой представляет показатель, который отражает историческую волатильность акции по отношению к волатильности фондового индекса. Значение его выше 1 свидетельствует о том, что акция является более волатильной, чем в целом рынок, а в случае если он меньше 1 - то тогда волатильность акции ниже рыночной. Наиболее сложной проблемой при этом считается оценка ожидаемого уровня доходности на рынке.