Мои шпоры

47. Показатели, характеризующие доходность и инвестиционную привлекательность акций, облигаций. Методика расчета.

Акция имеет:- номинальную цену – напечатана на бланке акции или установлена при ее выпуске. Показывает, какая доля уставного капитала приходится на одну акцию на момент создания акционерного общества;- балансовую цену – стоимость чистых активов, приходящихся на одну акцию;- ликвидационную цену – стоимость реализованного имущества акционерного общества в фактических ценах, приходящихся на одну акцию;- рыночную цену (курс) – цена, по которой акция продается или покупается на рынке.

Курс акции – это отношение рыночной цены к номинальной, выраженной в процентах. Рассчитать рыночную цену акций значительно сложнее, так как акции – это ц/б с плавным доходом и для расчета курса использует различные модели.

Темп прироста дивидендов равен нулю (g=0).

Текущая рыночная цена акций (Ро): ,где Do- текущий дивиденд, r- ставка дохода, которую требует инвестор.

Темп прироста дивидендов постоянен (g=const) ,где D1-дивиденды на ближайший прогнозируемый период.
Темп прироста дивидендов меняется , где i-период начисления процентов.
Оценка доходности акций. В зависимости от порядка начисления дивидендов акции делятся на привилегированные и обыкновенные.

Дивиденды по привилегированным акциям – объявляются в фиксированных процентах от номинальной стоимости

,где Dпр – доход на одну привилегированную акцию, f-фиксированная годовая ставка процентов, N - количество привилегированных акций.

- Дивиденды по обыкновенным акциям:

Доб = чистая прибыль – Dпр / количество обыкновенных акций (Моб).

- На выплату дивидендов по обыкновенным акциям может идти не весь доход, а только его часть, поэтому величина выплачиваемого дивиденда определяется дивидендным выходом.

Dвых=До/Дак,, где Дак- доход по всем акциям.

Доходность по всем акциям определяется доходом от выплачиваемых дивидендов, а также разницей в цене покупки и продажи.

- Доходность текущая (без учета налогообложения) – Дтек. , где D–дивиденд за время владения акцией,P1 - курсовая стоимость акций. Дтек с уч.н/об= , где I – ставка налогооблажения

Доходность конечная ,где P – разница P=P1-Po, P1-цена покупки, Ро – цена продажи.

Курсовая стоимость акций рассчитывается в соответствии с банковской депозитной ставкой. Ра = Dпр / банковский процент * 100%. Рыночная цена акций определяется спросом и предложением и в первую очередь размером полученного по акциям дивиденда и уровням банковского процента. Чем выше размер дивиденда, тем больше рыночная стоимость акций; чем выше уровень банковского процента, тем ниже рыночная стоимость акций. Ценность акций на рынке

Облигация – это эмиссионная ц/б, закрепляющая право на получение от эмитента предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированных в ней процентов по стоимости или иному имущественному эквиваленту. Для эмитента выпуск облигаций привлекателен тем, что:

- по срокам их размещения могут быть мобилизованы дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщиков.

Инвестора привлекает в выпуске облигаций:- получение дохода в зависимости от вида облигаций по прошествии определенного времени регулярно или по строго установленному проценту. Облигация имеет цену:

-номинальную – напечатана на бланке облигаций и обозначена сумма, которая берется займы и подлежит возврату по истечении облигационного займа;

-выкупную цену, по которой эмитент выкупают облигации у инвестора по истечении срока займа; может совпадать и не совпадать с номинальной ценой, что определяет условия займа (по российскому законодательству выкупная цена всегда должна совпадать с номинальной).

-рыночную, по которой облигации продаются и покупаются на рынке.

-курс облигаций – значение рыночной цены, выраженной в процентах к ее номиналу.

При расчете доходности покупки облигаций используют следующие понятия:

Курс

где Р – цена облигации,

N – номинальная стоимость.

Цена облигации при заданном курсе

Если по облигациям не выплачивают проценты, то облигация называется процентной и доход определяется от ее номинальной стоимости

I=i*N

Если по облигациям на выплачивают процент, то облигация называется дисконтной и доход определяется как разность между ценой выкупа (номинальной) и ценой покупки (дисконта).

Доходность облигации к погашению по ставке простых процентов

где t – период до погашения.

Доходность облигации к погашению по ставке сложных процентов

Общий доход

Показатели инвестиционной привлекательности облигаций.

Владелец облигации имеет право:

на возврат вложенных средств и на получение процентов;
имеет право на досрочное погашение и на конвертацию облигаций в акции в общество эмитента (по особым условиям выпуска);
продать облигации на вторичном рынке не дожидаясь срока ее погашения по номинальной стоимости, но со скидкой от цены приобретения.

Основными характеристиками облигаций для инвесторов является доходность к погашению, доходность текущая.

Доходность текущая:

Дтек = цена продажи – цена покупки/цена покупки *

Если средства инвестора вложены в купонные облигации, то показателем является величина купонного дохода.

Если купонная облигация размещена по цене ниже номинала, то рассчитывается дисконт.

дисконт = цена размещения – номинал (N)

Если купонная облигация продана до срока ее погашения, то рассчитывается накопленный купонный доход (НКД)

t – период до выплаты очередного купона.

Можно рассчитать доходность к погашению для последнего купонного периода (по ставке простых процентов).

где t-срок до выплаты купонного дохода.

Необходимо учитывать налог на доходы по облигациям. Объектом налогообложения является доход в виде процентов по государственным и муниципальным ц/б по ставке 15%. Не облагаются налогом доходы по государственным и муниципальным ц/б, выпущенным до 20 января 1997 года. Для облигаций с нулевым купоном с позиции инвестора:

Текущая рыночная цена

где C*F – суммы, выплачиваемые при погашении облигаций,

r – требуемая инвестором годовая ставка дохода,

n – число лет, по истечении которых произойдет погашение.

где d – доходность,

Pvo - цена покупки в процентах к номиналу или в рублях,

PV1 - цена продажи (погашения) в процентах к номиналу или в рублях,

t - количество дней между покупкой и продажей.

Содержание